SiC(실리콘카바이드) 전력반도체, 차량용 이미지센서 전문 업체 

동사는 1999 년에 설립된 아날로그 반도체 업체이며 주력 제품으로는 SiC(실리콘카바이드) 전력반도체, 차량용 이미지센서가 있다. SiC 전력반도체는 절연 파괴 전계가 높아 차량용 인버터 크기를 줄일 수 있기 때문에 차세대 전력반도체로 각광받고 있다. 현재 전기차의 1/3 가량이 SiC 전력반도체를 채택중이며, 2025 년에는 60%까지 상승할 전망이다. 차량용 이미지센서는 렌즈를 통해 들어온 빛을 디지털 신호로 전환해주는 아날로그 반도체로 자율주행 차량 카메라에 탑재된다. 2021년 기준 동사 차량용 이미지센서 시장 점유율은 58%로 글로벌 1 위다.

차량용 이미지센서: 유럽 규제가 시행되는 2024 년이 변곡점 

2022 년 7 월에 발의된 규정에 따르면 유럽 연합은 2024 년 7 월부터 모든 신차에 ADAS(Advanced Driver Assistance Systems, Lv2 자율주행 수준)의 탑재를 의무화할 예정이다. ADAS는 운전자 보조 시스템으로 차선 이탈 방지, 차량간 간격 유지, 운행 속도 유지, 운전자 졸음 및 상태 경고 등의 기능을 제공한다. 일반 차량의 경우 1~2 개의 카메라가 탑재되는 반면 ADAS가 적용되는 차량은 5~8 개의 카메라가 사용될 예정이다. 더 나아가 Lv3 자율주행차량에는 8~12 개의 카메라가 탑재될 예정이기 때문에 차량용 이미지센서 시장도 가파르게 성장할 것으로 전망된다. 아직까지 전체 이미지센서 시장에서 차량용 이미지센서가 차지하는 비중은 8.6% 정도로 낮은 수준이나 유럽 연합의 ADAS 탑재 의무화가 시작되는 2024 년부터 본격적인 성장세를 보여줄 것으로 예상된다.

미착공PF, 수도권 외곽/지방 현장이 아닌 고수익 서울/경기 개발사업이 다수

PF 지급보증의 내용도 개선되었다. 대형건설사들이 현재 갖고 있는 미착공 PF는 과거와 같은 악성 현장이 아닌 고수익 개발현장인 경우가 많은 것으로 파악된다. 대표적으로 현대건설의 CJ 가양동부지, 르메르디앙, 남산 힐튼호텔 사업이 있다, 해당 사업지들은 토지를 낮은 가격으로 확보해 사업 지연으로 증가할 금융비용을 감안해도 양호한 수익성이 기대된다. 개발이익의 규모가 축소될 수는 있지만 손실 프로젝트로 전환되지는 않을 것으로 보인다

미착공 PF의 입지를 봐도 리스크 감면이 확인된다. 과거 대형사들의 미착공 PF는 수도권 외곽, 또는 지방 사업장이었으나 현재의 미착공 PF는 서울/수도권의 비중이 높다. BBB급의 중소형 건설사들이 상대적으로 광역시 및 광역도 PF 비중이 높으나, 이들은 이미 착공이 된 프로젝들인 경우가 많아 인허가 및 브릿지론의 본 PF 전환 등의 사업 초기 리스크는 해소된 것으로 파악된다.

미분양/미입주 리스크, 일부 업체들에게 국한될 것

2023년 이후 건설사들이 미분양/미입주 및 PF 우발부채로 대규모 손실을 볼 가능성은 낮다고 판단한다. 리스크는 1) 대구/인천 등 문제 지역에의 분양 의존도가 높거나, 2) 현금 유동성 대비 PF 우발부채 규모가 크고, 3) 고수익을 목적으로 한 연대보증/채무인수 신용보강 비중이 높으며, 4) 단기에 만기 도래 금액이 큰 건설사들에게 국한될 것으로 예상한다.

주택 호황기를 거쳐 유동성이 풍부해진 건설사들은 신사업 투자에 적극적이었다. 그러나 고금리, PF 시장 경색 등 영업환경 악화로 당분간 건설사들의 신사업 투자 활동은 더뎌질 전망이다. 또 다른 건설업종 투자포인트가 약화됐다. 그러나 건설사들이 투자활동을 접고 움추려만 있지는 않을 것으로 보인다. 주택경기의 불황 및 호황을 거쳐 어떻게 해야 살아남는지, 어떤 업체가 빠르게 재기했는지를 경험하고 지켜본 건설사들은 이번 침체기를 잘 활용하려 하기 때문이다.

2022년 본격적으로 사우디 네옴시티 개발사업 공사 발주가 시작됐다. 사우디 네옴시티는 사우디 북서부 흥해 인근지역에 2만 6,500km2에 100% 친환경에너지를 사용하는 스마트시티를 건설하는 사업이다. 사업규모는 총 5,000억달러로 한화 약 640조원의 대형 사업이다. 네옴시티 개발사업은 더 라인(주거), 옥사곤(산업), 트로제나(문화관광) 프로젝트로 구성되어 있는데 2025년 1차 완공, 2030년에는 2차 완공을 목표로 하고 있다. 현재 도시에 필요한 주택·항만·철도·에너지시설 등의 대규모 인프라 공사에 대한 입찰이 진행 중이다.

단계별 완공 목표 기한을 감안했을 때 2023년부터 프로젝트 발주가 본격화될 것으로 예상한다. 기반시설 공사들이 우선적으로 발주될 예정이라 현대건설, 삼성물산과 같이 해외 인프라 공사 수행 비중이 높은 업체들의 수혜가 기대된다. 이미 현대건설과 삼성물산은 1.4조원 규모의 Running 터널 수주 성공했으며, 현대건설은 현재 추가 8건의 프로젝트에 대해서 입찰 참여 예정 및 준비 중에 있는 것으로 알려졌다

중동 화공플랜트 발주예산은 추후 더 증가할 가능성도 있다. 고유가에 힘입어 일부 프로젝트 발주가 앞당겨지고 있기 때문이다. 대표적인 프로젝트가 UAE Adnoc의 하일앤가샤 이다. 2022년 중동 화공플랜트 시장에서 확인된 가장 긍정적인 변화로 평가되는데, Adnoc은 프로젝트 진행을 가속화하기 위해 기존의 경쟁입찰 절차를 단축하고 일부 업체들을 선정하여 협의 하에 진행했다. 건설사 입장에서는 입찰비용을 절감하고 수익성을 높일 수 있는 기회이다.

그 외 발주시기가 앞당겨지거나, 발주시기가 확정된(계획이 잡힌) 프로젝트가 증가하고 있는 것으로 파악된다. 사우디 자푸라 가스 프로젝트의 경우 당초 2024~2025년 발주예정이었으나 올해 6월 FEED사 선정한 후 기존 계획 대비 1년 내외 앞당겨진 2023년 하반기 EPC부문 발주가 예상되는 상황이다.

늘 그랬듯이 중동 화공플랜트 발주예산이 모두 계획대로 집행되지는 않겠으나, 발주가 가시화되는 프로젝트들이 증가하고 있는 점은 충분히 긍정적이라 판단한다

그러나 2022년 신규분양의 초기분양률이 낮아지고 있고 미분양도 발생해 현재는 분양 프로모션이 다시 확대되는 추세이다. 중도금 무이자를 제공하는 현장이 증가하고 있고 계약금 비중을 낮추는 현장도 등장했다. 원자재가 상승분을 도급금액에 전가하는 것도 건설사 기대만큼 원할하지 않는 양상이다. 이에 주요 건설사들은 일반도급(시행)사업보다는 분양 리스크가 낮은 도시정비사업 위주로 2023년 신규분양을 계획하고 있다. Product mix 변화가 매출액으로 반영될수록 건설사 주택부문 수익성은 낮아질 전망이다.

결국 2023년 원자재가가 현 수준에서 크게 상승하지 않는다고 하더라도 건설사 주택부문 수익성은 2022년 대비 낮아질 가능성이 높다. 대형건설사 주택부문의 이익기여도는 2022년 낮아져도 3분기 기준 67% 수준이다. 주택부문 실적 하락을 만회하기 위해서는 국내 토목/건축부문과 해외사업부 가 크게 성장해야 하지만, 한계는 있다.

부동산114에서 집계하는 2023년 민영 아파트 분양물량은 전국 303개 사업장에서 총 25만8003세대로 파악되었다. 계획물량 기준 2014년(20만5327세대) 이후 가장 적은 수치이다. 최근 가파른 금리인상으로 인한 청약 분위기가 급격히 가라앉으면서 분양 계획에 소극적인 모습으로, 1분기 8만2001세대, 2분기 5만5577세대, 3분기 8만9270세대, 4분기 3만6747세대로 하반기로 갈수록 물량이 현저히 하락한다. 아직 분양 시점을 정하지 못한 물량도 4.5만세대에 이른다.

2023년 분양시장에서 눈에 띄는 것은 서울 강남에서의 일반분양 물량이 쏟아진다는 것이다. 그동안 분양이 미뤄졌던 대형 단지에서 분양에 나서는 것으로 파악된다. 현재 강남에서 예상되는 일반 분양 가구수는 총 4,855세대이며, 추후 정비사업 속도에 따라 더 늘어날 여지가 있다.

2023년부터는 무순위 청약 거주지역 요건 폐지 및 공공분야 미혼청년 특별공급이 도입되며, 민간분양 면적에 따른 청약가점제 개편이 예정되어 있다. 입지가 탄탄한 강남 중심에서의 신규 분양이 개시되면서 여전히 금리가 높은 상황임에도 불구하고, 좋은 입지의, 신축아파트에 대한 청약열기를 확인한다면, 시장에서의 양극화도 더욱 뚜렷해질 것으로 보인다.대형건설사들에게 보다 유리한 시장환경이 만들어질 것으로 예상된다

다만 일본에서 부동산이 반등하는 힘을 떨어트리는 데서 고령화의 영향은 분명 있었다는 겁니다. 부동산이 시장 사이클이란게 있으니 언젠가 다시 오를 수도 있겠죠. 그런데 일본에서 고령화가 자산 가치 폭락후 반등하지 못하도록 발목 잡았듯이 한국에서도 그런 식으로 영향을 미치게 될 가능성이 큽니다. 

한국의 1인 가구는 분명 빠르게 늘어날 겁니다. 지금은 배우자와 함께 살다가 1인가구가 된 경우가 많은데, 미래에는 혼인경험없이 1인으로 평생 사는 경우가 많아질 겁니다. 인구가 줄어들어도 가구수는 늘기 때문에 주택 수요가 줄어들지 않을 것이라는 전망이 있는데 저는 좀 부정적입니다. 주택수요가 서서히 가라앉는 형태로 갈 거라고 봅니다. 

따라서 지방을 중심으로 부동산은 가라앉을 가능성이 굉장히 높죠. 그러면 서울, 수도권은 계속 높을 것이냐? 높아지기 위해선 인구를 계속 끌어와야 되겠죠. 그런데 그런 사회가 지속가능할까요. 아닐 겁니다. 그러면서 수도권 재건축시장에도 문제가 생길 것으로 봅니다. 

해상풍력은 신재생에너지 중 가장 작은 면적에서 전력을 많이 안정적으로 생산할 수 있는 가장 효과적인 무탄소 에너지원이다. 이럼에도 불구하고 높은 설계ㆍ설치 및 운전비용, 높은 건설 및 전력망 연결 비용, 높은 수준의 기초건설 난이도 및 시스템 운용 등으로 인하여 성장이 미미하였다. 또한 해상풍력의 경우 육상풍력 발전대비 많은 전기생산이 가능하나 해상구조물 및 전력망 연결비용이 상대적으로 높아 발전단가가 상대적으로 비싼 단점을 가지고 있다. 

글로벌 해상풍력 시장은 초기 시장단계를 지나고 있다. 대형 터빈 등 기술발전 및 단일 프로젝트 규모의 증가로 해상풍력 발전단가가 하락하고 있어 향후 글로벌 수요도 빠르게 증가하면서 2025년 이후 성장세가 가속화 될 것으로 예상된다. 즉, 2022년 14GW에 불과했던 글로벌 해상풍력 시장은 2030년 53GW, 2035년 70GW, 2040년 110GW에 이를 것으로 전망된다. 

1. (중간층 삽입) 전해질/양극, 전해질/음극 사이의 접착력을 개선하거나 빈 공간을 채워주는 버퍼 역할의 재료를 코팅

- 코팅은 기상 증착(CVD, PVD, ALD 등), 파우더 형태의 중간층 재료를 넣어 열처리, 중간층을 녹여 액체 상태로 dip coating, 표면에 붓는(pour) 방식을 사용

2. (전극재료 표면 코팅) 전극 재료 표면에 일부 혹은 전체 코팅을 통해 리튬 이온이온전도 특성을 개선하는 방식

- 전극(양극, 음극) 최적의 전기화학 특성을 내는 리튬이 포함된 재료(LiMO, LiM 조성 등, M: metal, O: Oxide)나 계면 저항을 최소화해줄 수 있는 재료 코팅

3. (고체 전해질 + 전극 재료 복합체) 리튬이온이 액체 전해질을 사용했을 때와 같이 3차원 방향으로 이온전도 될 수 있는 것이 특징이며 후 열처리 등을 통해 기공 및 전극/전해질 빈틈을 최소화하는 연구도 보고됨

가) 전극(음극, 양극) 재료와 고체 전해질을 혼합(그림 8 i)하는 구조는 일반적인 전극 구조에 비해 전지 성능을 개선할 수 있지만 고체 전해질 함유량이 높아질수록 아래와 같은 특성을 보임

- ① 단위 부피당 혼합된 전해질의 양만큼 전극 물질의 양이 줄어들어 전체 전지 용량 감소

- ② 전해질은 부도체이기 때문에 집전체(Current collector)에서 전자의 공급에 제한

- ③ 이온 확산저항 현상으로 전지 특성 저하 현상이 일어날 수 있음

나) 이를 해결하기 위해, 전극 재료를 첫 번째 층, 고체 전해질 + 전극 재료를 두 번째 층으로 쌓아 이온 확산저항을 최소화하고 전극 물질 함유량을 적정수준으로 유지할 수 있는 구조가 주목받고 있음