정유사에 가장 좋은 시나리오는 석유 제품 수요가 견조한 가운데 유가가 점진적으로 상승하는 것이다. ‘Positive Lagging Effect’가 발생할 수 있기 때문이다. 유가 상승기에는 제품 가격도 상승해 ASP가 증가하는 반면, 원가를 인식할 때는 현재 유가가 아니라 원유 도입 시점의 낮은 유가가 반영되면서 정제마진이 확대된다. 또한, 유가 상승에 따른 재고평가이익도 발생하면서 가파른 실적 개선이 나타난다. 2016~2017년이 이에 해당한다. 2017년 말 기준 S-Oil과 SK이노베이션의 주가는 2016년 말 대비 각각 38%, 40% 상승했다. 반대로 유가가 하락하는 경우에는 ‘Negative Lagging Effect’가 발생한다. 유가 하락으로 제품 가격도 하락해 ASP가 낮아지고, 원유 도입 시점의 높은 유가가 원가 인식 시 반영되면서 정제마진이 축소된다.

향후 공급 측 이슈 완화로 인한 유가의 하향 안정화를 전망하나, 정제마진 강세는 지속될 것으로 예상한다. 글로벌 경기 둔화에도 불구하고 현재 석유제품 가격은 타이트해진 공급 상황으로 인해 높아진 유가를 온전히 흡수할 수 있을 만큼 견조하며, 정제마진은 역대 최고치를 기록하고 있다. 비정상적으로 높은 정제마진은 안정화되겠으나 낮은 석유제품의 재고 수준은 석유제품 가격 하단을 지지할 것이며, 향후 항공유를 중심으로 수요 증가 여력이 충분하다. 정제마진은 높은 수준을 유지할 것으로 전망하며, 실적 강세에 따른 정유 기업 주가 상승 모멘텀은 여전하다고 판단한다.

 내장 샤시 라이팅 업체의 수혜 기대 : 국내 주요 부품사 중 현대모비스 한온시스템 만도가 현지 생산 법인을 통해 현대차 기아 미국 법인을 지원 하고 있음 전기차 핵심 부품 공급을 통한 수혜를 기대됨 한편 전기차는 높은 평균 판매 가격과 넓은 실내 공간을 가지고 있어 내연기관차 대비 내장재의 중요성이 높아지는 추세 현대차는 움직이는 응접실 을 컨셉으로 한 내부 디자인 컨셉을 선보인 바 있음

 자동차의 뼈대에 해당하는 샤시 부품은 내연기관차 대비 무거운 전기차의 무거운 중량을 잘 버틸 수 있으면서 긴 주행 거리와 에너지 효율성을 높일 수 있는 경량화 성능까지 만족시켜야 함 기술적인 요구도 높아짐에 따라 부가가치도 동반 상승하고 있음. 에너지 효율성이 높고 미래 지향적인 디자인을 잘 구현할 수 있는 LED 라이팅 장착률 역시 상승 추세임 현지 동반 진출 기업 중 서연이화 에스엘 화신 등 내 외장재 기업의 수혜폭도 클 것으로 기대됨

생산 공정 관리 및 고정밀 생산에 대한 수요가 늘어남에 따라 자동화 시장에 대한 성장은 지속될 것으로 예상되며, 동사는 자동화 시스템과 산업용 로봇을 일괄 공급할 수 있어 수혜가 가능하다. 점차 자동화 시스템 내 요구되는 로봇의 수요가 다양해지고 있어 직교 로봇 외에 협동 로봇, 다관절 로봇을 통한 대응 및 시장 확대가 가능할 전망이다

로봇 부품 중 하나인 고출력 구동 모듈(액츄에이터)를 판매하는 로보티즈는 최근 로봇 수요가 확대됨에 따라 매출이 증가하고 있다. 주로 소형 및 중형 액츄에이터 제품 카테고리를 보유하고 있는 동사의 구매처는 연구소 및 대학 등의 소형 로봇 개발업체들이었지만 최근 중형 제품의 판매가 늘어나고 있는것으로 추정된다. 올해 관련된 부품판매는 지속적인 호조를 띄울 것으로 전망되며 실적이 개선될 것으로 기대된다.

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동사의 장기 성장성은 감속기 개발과 무인자율주행 로봇이 좌우할 것이다. 감속기가 로봇 원가에 30~40%를 차지하는 만큼 개발된 감속기가 로봇업체들의 레퍼런스를 확보하게 되면 동사 실적은 큰 폭으로 상승할 수 있을 것으로 전망된다.

로보티즈는

1) 로봇 생산 원가 중 약 40%를 차지하고 있는 감속기를 자체적으로 생산할 수 있으며,

2) 늘어나는 수주량에 대응하기 위한 CAPA 증설과

3) 높은 해외향 매출 비중,

4) 향후 폭발적으로 성장하는 실내 자율주행로봇 시장과 라스트마일 시장의 선두 기업으로 높은 실적 성장성이 기대된다

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1) 로봇의 활용도가 높아지는 국면에서 해외향 다이나믹셀 매출이 크게 늘어나고 있으며,

2) 2023년부터 정밀 감속기의 매출 본격화와

3) 현재 공급을 진행 중인 실내 자율주행로봇의 유료화가 2023년부터 순차적으로 시작될 예정

레인보우로보틱스의 주력 제품인 협동로봇은 글로벌 수요가 크게 확대되는 시점으로 판단된다. 글로벌 협동로봇 시장을 선도하고 있는 유니버셜 로봇의 1Q 실적 발표에 따르면 최근 부품 공급이 받쳐주지 못하였지만 YoY +30%를 성장(미국 내 YoY +55%)하였으며 성장 추세는 올해 계속 나타날 것으로 전망된다고 언급하였다 

국내에서도 치킨프랜차이즈 업체들이 닭 튀김용 협동로봇을 고려하는 것처럼 서비스용 로봇 수요까지 확대된다면 동사 협동로봇의 매출 고성장세는 지속될 수 있을 것이다.

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동사는 매출의 80~90%를 차지하는 협동 로봇의 부품 내재화를 거의 마무리하였으며, 이에 따라 낮은 원가율을 유지하고 있다. 결국 매출 성장이 뒷받침된다면 영업레버리지 효과가 크게 나타날 것으로 기대된다. 올해는 이러한 성장에 힘입어 적자 기조에서 벗어나 흑자 전환할 것으로 전망된다.

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장기적인 성장을 위해 현재 본사 및 공장부지를 알아보고 있으며 계획대로 진행된다면 현재 CAPA가 연 700~1,000대에서 3,000대까지 늘어난다. 더불어 동사 최대 강점인 2족보행 휴머노이드도 업그레이드가 여전히 진행 중에 있으며 군 및 경찰용으로 활용될 수 있는 4족보행 로봇도 작년에 시제품을 선보였다. 최근 현대로템과 업무협약을 통해 국방로봇을 개발 중에 있다. 우크라이나-러시아 전쟁양상 변화로 인해 무인화 로봇의 수요가 확대될 것으로 전망되기 때문에 다족 보행 로봇에서 높은 기술력을 보유한 동사가 더욱 각광받을 것으로 판단된다.

협동 로봇, 의약품 업종 고성장

업종별 잠재 성장률은 의약품이 가장 높고, 음식료, 전기전자가 뒤를 이을 전망이다. 저가 로봇과 RaaS 서비스가 확산되면서 중소기업들의 수요가 급증할 것이다. 산업용 로봇 중 협동 로봇이 2024년까지 연평균 33% 성장해 18억달러 규모를 형성할 전망이다. 설치 용이성이 개선되고, 가격이 하락하면서 다양한 응용 분야에 적용되고 있다. 5G와 엣지 컴퓨팅 기술의 진보에 힘입어 협동 로봇의 유연성이 개선될 것이다. 5G는 대기 및 의사 결정 시간을 단축시켜 주며, 엣지 기반 AI는 클라우드를 거치지 않고 로봇에서 바로 데이터 처리가 가능하게 할 것이다.

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다관절 로봇 최대

협동 로봇을 제외한 기존 산업용 로봇은 구조에 따라 다관절 로봇, 스카라 로봇, 리니어 로봇, 병렬 및 델타 로봇, 원통좌표 로봇 등으로 구분된다.2024년 시장 규모(Frost & Sullivan)는 다관절 로봇이 142억달러로 가장 크고, 스카라 로봇 98억달러, 리니어 로봇 55억달러, 병렬 및 델타 로봇 45억달러,원통좌표 로봇 26억달러 순이 될 전망이다.

2013년부터 2020년까지 국내 로봇 산업은 연평균 8% 성장했고, 아직까지 의미있는 고성장세를 실현 하지 못했다. 4대 분야 중 전문 서비스 로봇이 연평균 16%, 로봇부품 및 소프트웨어가 연평균 15%성장하며 높은 성장세를 실현했다.

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• 2020년 기준 국내 로봇 기업 수는 2,427개사이며, 이 중 대기업이 12개사, 중견기업이 24개사이다.

• 산업용 로봇 기업 558개사 중 2020년 매출액 1천억원을 넘은 업체는 한화정밀기계, 현대로보틱스, 고영테크놀러지, 싸이맥스, 로보스타 등 5개사이다

• 서비스 로봇 기업 458개사 중 매출액 500억원 이상기업은 LG전자와 삼성전자뿐이고, 100억원 이상 기업은 에브리봇, 휴니드테크놀러지, 대양전기공업, 유진로봇 등 9개사이다.