포스코케미칼의 에너지소재 매출액은 22E 1.4조원→25E 7.0조원의 가파른 성장세를 시현할 것으로 전망한다. 양극재의 경우 23E 본격 양산이 개시되는 광양 3단계와 4단계를 시작으로 25년까지 약 28만톤의 생산능력을 확보할 예정이며 30E 목표 생산능력은 61만톤에 달한다. 양극재의 경우 Ultium Cells향으로 판매 예정인 하이니켈 NCMA 양극재 외에도 단결정 NCMA와 코발트 프리 양극재 등의 차세대 양극재 개발을 통해 고객사 확장을 꾀하고 있으며, 30E 글로벌 양극재 시장 점유율 20%를 목표하고 있다.

음극재 또한 공격적인 증설이 예정되어 있으며, 25E 17만톤, 30E 32만톤의 생산능력 확보를 계획하고 있다. 포스코케미칼은 기존 천연 흑연 음극재 외에도 저팽창 천연흑연 음극재를 생산하고 있으며 21년말 8천톤 규모의 인조흑연 음극재 생산설비를 확보했다. 또한 추가 8천톤 규모의 인조흑연 음극재의 생산설비를 4Q22 확보해 총 1.6만톤의 생산능력을 확보할 예정이며 관련 매출액은 4Q23년 또는 1Q24부터 발생할 것으로 예상된다. 천연흑연과 인조흑연 외에도 실리콘 음극재 개발 또한 진행 중이며, 24년에는 SiOx 제품 개발이, 25년에는 Si-C(실리콘-카본복합체)제품 개발이 마무리 될 것으로 예상된다.

특수전해질과 전해액 첨가제 

전해액은 리튬이온배터리의 4대 소재중 하나로 배터리의 성능에 직접적인 영향을 주는 소재다. 전해액의 구성요소는 전해질, 용매, 그리고 첨가제 3가지로 이뤄져 있으며 원가 비중은 각각 1/3 수준이다. 이중 가장 부가가치가 높은 것은 첨가제이며, 첨가제는 크게 리튬을 포함하고 있는 특수전해질과 리튬이 없는 전해액 첨가제로 분류된다. 전해액 첨가제는 전해액의 점도 개선, 고온/저온 특성 강화, SEI층 형성 정도, 그리고 수명 특성 등 적은 첨가량으로도 배터리의 성능을 전반적으로 향상 시켜줄 수 있다. 

FEC와 VC는 흑연계 음극재가 사용된 배터리에 1~2%의 적은량만 첨가되고 있지만, 실리콘 음극재의높은 팽창률로 인한 단점 보완과 안정적인 SEI형성을 위해 더 많은량을 사용할 수 있다. 이에 실리콘 음극재 시장 침투율이 높아질수록 FEC와 VC의 수요는 더욱 가파른 속도의 성장성을 보일것으로 전망한다. 

천보와 덕산테코피아는 공격적인 첨가제 증설을 진행하고 있다. 천보는 FEC와 VC의 대규모 증설을 발표하며 전해액 첨가제 분야를 넓혀가고 있다. 천보는 23년까지 FEC와 VC 각각 2,500톤, 1,500톤 규모의 생산능력을 갖출 예정이며 24년~26년 3년간 FEC와 VC의 추가 증설이 계획되어 있어 26년 FEC 6,000톤, VC 4,000톤의 생산능력을 확보할 계획이다. 덕산테코피아 또한 22.1월 FEC, VC 증설을 발표했으며, 각각 2,000톤 수준의 생산능력을 23년에 갖출 예정이다. FEC와 VC의 중국 spot 가격은 각각 $35.3/kg, $25.0/kg 수준으로 매년 100억원 수준에 불과했던 천보의 첨가제 매출액은 26년 약 3,000억원에 달할 것으로 기대된다. 덕산테코피아의 경우 23년 증설 이후 약 1,200억원, 추가증설마무리 후 약 2,000억원 수준의 매출액 창출 능력을 확보할 것으로 예상된다. 

원재료 가격 상승 Cycle에서는 단기적으로는 실적 부진으로 이어진다. 다만 이는 추후 마진 스프레드로 충분히 반영될 여지가 있다. 최근 소재업체들의 1분기 실적을 보면 원가에 대한 부담이 상당부분 전가됐던 것으로 파악된다. 영업이익률이 통상적인 수준으로 나왔다. 1분기가 비수기라는 점을 고려하면 상저하고의 실적이 나올 것으로 기대된다.

일반적으로 반도체 소재 업체들의 실적은 반도체 캐파에 연동

기존에 소재업체들의 투자포인트는 일반적으로 Q 증가다. 고객사의 Capa 확장,Tech Migration 그리고 신규 소재 공급 때문이다. P와 C에서는 큰 이슈가 없었다. P는 오히려 매년 초 일부 단가인하가 있었다.

최근 글로벌 불확실성의 확대로 인해 C 증가가 가팔랐다. 이에 따라 마진 스프레드가 축소되는 모습을 보였고 실적 부진으로 이어졌다. 통상적으로 원재료 가격이 상승하면 이를 판가에 반영시키지만 시간적으로 래깅이 있기 때문에 즉시 반영되지는 않는다. 또한 최근에는 상승세가 이례적으로 가팔랐기에 P 상승보다 C 상승세가 가파른 양상을 보였다. 다만 최근들어 원자재 가격 상승세가 둔화되고 있다는 점을 고려해볼 때 1H22 P 상승, 2H22~1H23 Q 상승에 따른 모멘텀을 찾을 수 있을 것으로 기대된다.