SK E&S와 플러그의 해일로하이드로젠 설립 

SK㈜와 SK E&S는 미국 플러그(플러그파워)에 약 1조 6천억원을 투자하며 9.9%의 지분을 확보한상태이다. 국내 최대 LNG 민자 발전사인 SK E&S는 플러그와의 제휴를 바탕으로 친환경 수소 밸류체인 전략을 펼치고 있다. 

SK E&S와 플러그는 합작법인 해일로하이드로젠을 설립하였다. 해일로하이드로젠은 인천 청라 지역에 기가팩토리를 구축할 예정이다. 기가팩토리에서는 수소 연료전지와 수전해 설비를 생산할 예정이다. SK E&S는 이를 바탕으로 국내와 아시아 수소시장에 진출할 전망이다. 

또한 생산된 수소를 활용하기 위해 인천시, 산업부, 환경부, 현대차 등과 ‘글로벌 일류 수소 기업 투자유치’와 ‘수소 대중교통 선도도시 조성’ 업무협약을 맺었다. 향후 인천에서는 수소를 바탕으로 한 청정 대중교통체계를 구축할 것으로 보인다. 이를 통해 온실가스와 미세먼지 제로의 청정 대중교통체계를 구축할 전망이다. 지난 3월, 인천시는 2024년까지 기존 운행 중인 2,037대 중 700대를 수소버스로 교체하기로 결정했다. 

해일로하이드로젠은 산업통상자원부의 22년 제2차 산업융합 규제특례심의위원회에서 샌드박스에서 실증특례를 받은바 있다. 해일로하이드로젠은 향후 제주 풍력단지의 재생에너지를 활용하여 그린수소를 생산할 예정이다 

전체 폐기물 발생량은 ‘10년부터 ‘20년까지 10년간 +3.6%의 연평균 성장률을 보이며 지속 증가하고 있다. 같은 기간 생활계폐기물은 매년 +3.5% 증가했고 사업장폐기물은 +3.8% 증가하였다. 사업장폐기물 중에서도 사업장배출시설계 폐기물(+4.9%)과 지정폐기물(+4.9%)의 성장이 상대적으로 높았다. ‘20년 기준으로 총 1.9억톤의 폐기물이 배출되었으며 이중 사업장폐기물이 88.5%, 생활계폐기물은 11.5%이다.

폐기물 발생량은 각각의 민감도는 다르나 경제규모 및 산업 생산량, 인구수 증감, 정부정책 등 여러 변수에 영향을 받는다. 예컨데 ‘20년에는 코로나19 영향으로 생활계폐기물이 전년대비 +6.5% 증가했는데, 이는 최근 10년 만에 가장 높은 증가율이다. 한편, 폐기물 발생량은 1) 코로나19로 인한 배달문화 확산, 2) 리오프닝 속 관광객 유입 가속화, 3) 주택공급 확대 정책에 따른 건설경기 활성화 예상, 4) 1인가구 증가 등 여러 요인들의 혼재로 상승 기조가 유지될 것으로 예상된다.

폐기물을 땅에 묻어 최종처분하는 매립은 환경훼손, 매립지 확보 등 사회적 비용이 큰데, 특히 한국과 같이 좁은 국토 면적으로 인구 밀집도가 높은 국가일수록 더욱 그렇다. 폐기물의 지속적 증가, 각국의 정책 변화에 따른 폐기물 수출입 축소 등으로 자원순환의 중요성이 증대되고 있는 가운데 정부의 폐기물 정책 목표 또한 자원순환이 강조되고 있는 상황이다. ‘20년 기준 전체 폐기물 처리량 중 87.4%가 재활용 처리되었고, 5.2%가 소각, 5.1%가 매립으로 처리되었다. 재활용 처리량은 성장률 또한 타 처리방법 대비 높다. 재활용은 ‘15년~’20년 동안 연평균 5.8% 증가해온 반면 소각은 연간 +1.3% 성장, 매립은 -6.2% 감소해왔다

소각 및 매립업은 자본집약적 산업으로 볼 수 있다. 초기 자본이 많이 투입되는 반면 노동력 투입은 상대적으로 적기 때문이다.

국내 상장사 중 순수 폐기물 업체인 코엔텍의 비용 구조를 살펴보면 타 산업과 차이가 나타난다. ‘21년 사업보고서 기준 코엔텍의 전체 비용(매출원가+판관비)의 24.1%가 인건비이며 22.4%가 감가상각비이다. 국내 상장사의 평균은 각각 18.6%, 5.2%이다

총 비용에서 감가상각비의 비중이 국내 상장사 평균 대비 높은 수준인데, 이는 전체 사업 비용 중 소각로 설치, 매립지 조성 등 초기 자본 투입 비중이 높은 반면 이후의 추가적인 비용 투입이 상대적으로 적기 때문이라 해석할 수 있다. 한편, 코엔텍의 매출액 대비 급여 비중은 12.2%이고 상장사 평균은 40.6%이다. 이는 코엔텍, 즉 폐기물 산업의 투입 노동력이 상대적으로 적다는 것을 의미한다.

그렇다고 감가상각비 규모가 큰 수준도 아니다. 매출액 대비 비중이 11.3%로 상장사 평균인 11.7%와 비슷하다. 게다가 변동비도 산업 특성상 낮은 수준이기 때문에 영업이익률이 높다. 결국 처리단가 상승 주도의 매출액 성장은 영업 레버리지 효과로 직결된다. 실제 코엔텍의 영업이익률은 13년 22.7%에서 ‘21년 49.3%로 +26.6%p 개선되었으며 같은 기간 직원당 매출액은 6.5억원에서 8.7억원으로 +34.9% 증가했다.

소각열이란 폐기물 소각과정에서 발생하는 고온의 열을 말한다. 소각업체는 소각열을 회수하여 스팀 및 온수를 생산하고 이를 제조업체, 지역난방, 열병합발전소 등에 배관을 이어 공급한다. 이러한 순환 과정은 정부의 자원순환 정책에 부합하며, 소각열에너지 활용으로 화석연료 사용을 대체하고 온실가스를 저감시킬 수 있다.수요업체는 제공받는 스팀 및 온수를 통해 비용 절감이 가능하고 소각업체는 소각열을 통해 폐기물 위탁처리 외에 추가적인 매출을 창출할 수 있다.

코엔텍의 경우, LNG 가격에 연동되는 스팀 판매단가는 ‘21년 3.5만원에서 1Q22 5.4만원으로 +55.0% 큰 폭 상승했는데 이는 LNG 수입가가 같은 기간 +81.3% 급 등 했기 때문이다. 또, 소각열은 폐기물 소각 시 발생하는 일종의 부산물로 스팀 및 온수 생산에 있어 추가적인 비용 발생이 적기 때문에 이익 측면에서도 기여도가 매우 높다는 점도 매력적이다.