빅테크들의 자체 칩 개발도 테스트 소켓업체들에게는 긍정적일 것으로 판단한다. 같은 세트 출하를 가정하면 다양한 고객사의 등장은 곧 샘플 테스트 소켓 시장의 성장과 연결되기 때문이다. 일반적으로 소켓업체들 매출의 40%~60%가 샘플용 소켓 매출에서 발생하는 것으로 파악된다. 리노공업의 경우 매출의 60% 가량이 샘플용 소켓 매출에서 발생하는데, 이는 리노공업의 포고 소켓이 신규 칩 출시를 위한 주문제작에 강점이 있고 고객사가 원하는 조건의 소켓을 가장 잘 만들기 때문이다.

새로운 칩을 출시하기 위해 샘플용 테스트 소켓을 몇 개나 보낼지는 파악하기가 쉽지않다. 하지만 기본적으로 샘플용 테스트 소켓은 양산용 소켓보다 개당 단가가 훨씬 비싼 편이며, 샘플을 할 고객사가 늘어난다는 것은 그만큼의 샘플용 소켓 매출처와 신규 양산 고객사 확보로 이어진다. 현재 구글, 테슬라, 아마존은 실리콘 러버 소켓, 포고 소켓 둘다 사용해 테스트를 진행하고 있는 것으로 파악된다.

서버 CPU는 FC-BGA를 활용해 대면적 패키징

서버 CPU는 Chiplet/2.5D 구조로 FC-BGA 기판을 사용해 대면적 패키징을 하고 있다. 인텔의 HPC용 9200 series CPU는 FC-BGA로 패키징되어 72.5ⅹ76mm 사이즈에 5,903개의 솔더볼이 형성되어 있다. 5G AP가 1,200개 정도의 솔더볼이 실장돼 있으므로 5배 가량 많다. 솔더볼 개수 기준으로만 단순 계산해 보면 9200 series CPU용 테스트 소켓 1개의 단가가 5G AP용 소켓 5개이다. 서버 CPU용 소켓은 대면적으로 가공해야 하면서 동시에 핀 개수가 더 많이 필요하기 때문에 단가가 훨씬 비싼 고마진 시장이다.

Advanced 패키징 도입은 결국 칩 성능 향상을 위함→ 입출력단자 증가 요인

서버 CPU 강자인 인텔은 10nm로의 공정 전환이 늦어지면서 전공정 기술로 집적도 및 성능을 높이는데 한계에 부딪혔다. 이를 극복하기 위한 선택이 후공정 패키징 기술로 칩 성능을 높이는 것이었다. 실리콘 인터포저를 사용한 2.5D 패키징, EMIB 패키징, Foveros(3D 패키징) 등 advanced 패키징을 도입하면서 칩 성능을 높이기 위해 노력 중이다. 4분기부터 본격적으로 양산할 사파이어 래피즈에 EMIB 패키징을 도입할 예정이며 이로 인한 칩 성능 향상, 입출력단자 수 증가는 서버 CPU 테스트 소켓 단가가 높아지는 요인 중 하나이다.

국내 반도체 테스트 서플라이 체인 중 테스트 소켓 업체를 가장 선호하는 이유

- 국내 테스트 소켓 업체들은 글로벌 메이저 fabless, 파운드리, IDM 업체들을 고객사로 두고 있기 때문에 메모리 업황으로 인한 실적 변동성이 크지 않다

- 전공정 선폭 미세화로 집적도가 높아지고, advanced 패키징 도입으로 칩의 솔더볼이 미세피치화되어 실장된 솔더볼 개수가 증가해 단가(P) 상승이 이뤄지고 있다

- 경박단소화된 칩 테스트의 글로벌 1위 기업 리노공업, CPU 등 대면적 칩으로 실리콘 러버 소켓의 application을 넓히고 있는 ISC, 모바일 AP을 주력으로 고객사 확장을 시도중인 티에스이를 커버리지 개시한다.

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- 테스트 소켓 이외에도 프로브카드, 세라믹STF 등 다른 테스트 소모품도 메모리 위주의 제품 포트폴리오에서 최근 비메모리로 시장 확대를 위한 준비 중이다

- 비메모리 테스트 장비 시장 진입은 아직까지 시간이 더 필요한 상황이다

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따라서 장비업체는

(1) 국산화 트렌드와 함께 고객사 내 점유율을 높이고 있어 CAPEX 감소에도 불구하고 매출 증가가 나타나거나,

(2) 비메모리 장비 진출 가시성이 높거나,

(3) 신규 고객사 확보가 가능한 업체들에 대한 선별적인 접근이 필요하다.

수주불황기에서 회복기 전환 : 수주가 주가를 결정

수주불황기 주가에 영향을 미치는 주요 변수는 수주와 선가이다. 수주는 고정비 회수 측면에서, 선가는 사업의 지속성 측면에서 중요하다. 그러나 수주 불황기에 조선사는 선가 협상력을 잃게되고 선가는 지속 하락하게 된다. 수주가 바닥을 찍고 반등하기 시작하면 주요변수는 선가보다 수주가 중요해진다. 조선사들 의 도크(Dork, 조선소 선박 건조시설)가 채워지면 선가는 후행적으로 상승할 것이고 향후 살아남은 조선사들은 생존 수혜를 볼 수 있기 때문이다. 그러나 이때가 주가는 바닥이다. 선가와 무관하게 수주가 생존을 보장해주기 때문이다. 조선소는 많은 자본과 인력이 투입되고 건조 경험까지 요구되어 하루 아침에 만들어질 수 없다.

수주바닥에서는 수주가 주가를 결정하게 된다. 최근 사이클의 수주 바닥은 2020년 9월이었다. 2020년 1~9월 전세계 선박 발주량은 14.3백만 CGT(-35% YoY) 였고 10~12월 발주는 10.4백만 CGT(+16% YoY)로 급증했다.

수주 상승기 전환 : 선가가 주가를 결정

수주상승기의 주요변수는 선가이다. 수주잔고가 2년 이상 확보되었는데 선가가 상향되지 못하면 향후의 이익 개선 가능성이 줄어든다. 따라서 이 시기에는 수주보다 선가가 높아지는게 더 중요한 변수가 된다. 모든 산업의 가치는 결국 돈을 버는 것이다. 조선업도 주변 변수가 복잡하고 시차가 길뿐 동일하게 돈을 버는 것이 중요하기는 마찬가지다.이시기에 중요한 것은 수주의 절대치가 감소하는 것이 아니라 수주잔고가 쌓여가는 것이 핵심이 된다. 수주 상승기에서도 매출은 더디 회복되기 때문에 수주의 양이 줄어도 매출보다 많다면 수주잔고는 쌓이게 된다. 지금은 수주잔고 상승기이고 선가가 주가를 결정하는 시기이다.

수주 횡보기 또는 둔화기 : 실적이 주가를 결정

수주가 고점을 찍고나서도 선가는 한동안 더 오른다. 조선사는 선별 수주를 하고 조선사의 부족한 도크 슬롯에 대해 선주들의 경쟁이 선가를 올리게 된다. 일부 투기 발주가 가세해 선가를 더 높이기도 한다. 이시기의 주요변수는 실적이다. 호황 기에 얼마나 벌었느냐에 따라 향후에 올 하락 사이클을 버틸 여력을 확보하게 된다. 수주 규모와 선가 상승은 이미 정점을 찍어 민감도를 떨어뜨린다. 앞으로는 실적이 점점 중요해진다