IT용MLCC와다른 기술력요구

- 자동차는IT 기기에비해극한의환경을마주할확률이높음→ ①고신뢰성요구

- 자동차는IT기기에비해교체주기가길고오래사용됨→ ②15년이상수명요구

- 자동차는배터리에서회로로들어오는전압자체가IT 기기대비높음→ ③고전압요구

- 자동차는사용온도도IT기기대비높음, 특히엔진근처브레이킹시스템의경우사용온도가150도이상→④온도변화에대한내구성이필요

- 즉전장용MLCC는IT용과다른기술적인진입장벽이존재→ 소수업체독점및높은ASP 형성

- 다만업체별주가추이로보면일본TDK의주가수익률은+8.0%로다른MLCC 업체들을크게상회

- TDK는2022년영업이익컨센서스기준으로도MLCC 업체중유일하게우상향기록

- 밸류에이션지표는동일하게하락→ 가격상승이상으로실적전망치가상향되고있음

- 다른MLCC 업체들과다르게미래에대한성장성을인정받고있는상황

- TDK 핵심은전장용MLCC의공급비중

- TDK의Passive Components(수동소자) 내전장향공급비중은3Q22 기준43.2%로다른업체들의두배

- 이로인해TDK의Passive Components 영업이익률(19.4%)은전사영업이익률(12.4%)의1.6배수준

- TDK는또한2Q22 기준글로벌MLCC 시장내점유율3%에불과하나, 전장용MLCC 시장에서는2021년연말기준28%의점유율로글로벌2위기록중

출하량 전망치 하향이 지속되고 있다. 코로나 2년 동안의 높았던 IT 수요는 교체 주기를 장기화 시켰다. 세트 판매량의 역성장은 스마트폰, TV, 태블릿에 이어 노트북으로 확대됐고 하반기 들어서는 가전도 Peak-out 동향이 뚜렷하다. 문제는 방향성이 아닌 감소의 폭(증감률)이다. IT 세트의 출하량은 코로나 동안 이전 대비 20~50% 늘었었다. 세트 출하량이 코로나 이전으로 회귀한다고 가정하면 감소폭은 15~30%에 달한다.

각 기업과 전방, 후방 업체들의 재고 상황 확인이 요구된다. 선제적으로 재고조정에 돌입했었던 기업들은 오히려 하반기 또는 2023년 상반기의 수요가 나아질 수 있다. 1~3분기에 오더컷(주문취소)이 극심했던 제품군은 TV와 모바일이다. 예외적으로 일부 기판, 폴더블 관련 기업들은 적정 재고를 보유 중으로 확인된다.

• 폴드4는 각각 7.6인치와 6.2인치로 알려졌다. 폴더블폰 원가 40% 이상을 차지하는 패널은 삼성디스플레이가 담당한다

• 초박막강화유리(UTG)는 독일 쇼트(유리)와 도우인시스(가공) 독점에서 미국 코닝(유리)와 이코니(가공)가 합류한다.

• 도우인시스는 삼성디스플레이 자회사다. 삼성전자가 원가절감 차원에서 삼성디스플레이에 대한 UTG 의존도를 낮추기 위해 신규 업체를 발굴한 것이다(아직 기존 업체 비중이 압도적)

• PDL은 유기발광다이오드(OLED) 내에서 적색 녹색 청색(RGB) 픽셀이 서로 간섭하지 않도록 구분하는 층이다. 기존 투명PDL에서 블랙PDL로 바꿔 편광판과 유사한 기능을 하도록 했다. 블랙PDL은 덕산네오룩스가 제공한다.(폴드3에는 편광판을 제외한 패널이 투입)

• 외장힌지는 2개 패널을 접고 펼치는 데 필요한 이음새 역할을 한다. 패널이 맞닿는 충격을 최소화해 구동시키는 것이 관건이다.

• 내장은 폴더블 패널을 받쳐주는 플레이트로 지지대 역할을 한다. 엄밀히 말하면 이음새는 아니지만 외장 힌지와 구분하기 위해 내장 힌지라 부른다. 다만 내장 힌지는 폴드4의 스타일러스(S펜) 활용을 위해 소재가 메탈에서 탄소섬유강화플라스틱(CFRP)으로 바뀌는 추세다

• 내장 힌지 공급업체 파인테크닉스는 사실상 KH바텍이 독점해온 외장 힌지 시장 진출을 노리고 있다. 신작부터 파인테크닉스가 소량 납품하는 것으로 알려졌다. 앞서 에스코넥도 일부 물량을 담당하게 됐다.

• 폴드4에서도 S펜은 별도 휴대다. 갤럭시노트 시리즈처럼 내장 구조를 검토했으나 무게와 두께 등을 초점을 맞추면서 배제된 것으로 알려졌다.

• 패널 하단부에 S펜 인식용 연성회로기판(FPCB)인 디지타이저가 필요하다. 자기장이 발생할 수 있도록 한다. 디지타이저는 인터플렉스가 독점 지위를 유지할 것으로 보인다.

• 디지타이저용 전자파 차폐 필름은 이녹스첨단소재가 제공한다.

• 폴더블폰 기판업체로는 비이에치와 뉴프렉스 등이 있다. 각각 디스플레이 모듈, 카메라 모듈용 FPCB를 납품할 것으로 추정된다. FPCB에 전자부품을 결합한 연성회로기판실장부품(FPCA)는 디케이티가 맡는다.

• 플립4와 폴드4 전면 카메라는 1200만화소 수준이다. 이번 역시 언더디스플레이카메라(UDC) 기술이 도입된다. 관련 카메라 모듈은 파트론이 공급할 예정이다.

• 후면 카메라는 플립4 1200만화소 더블, 폴드4 5000만화소 트리플 수준이다. 삼성전기와 엠씨넥스 등이 생산한다.

• 배터리는 삼원화했다. 삼성SDI와 중국 ATL에 이어 LG에너지솔루션이 포함된 것으로 파악된다. 폴더블폰 물량이 크게 늘어날 예정이어서 삼원화한 것으로 보인다.

ADAS, 인포테인먼트 등 전장 제품의 탑재 종류/수량 증가 및 고사양화로 안정적인 전력 공급을 위해 사용되는 MLCC의 수요 또한 늘어날 것으로 보인다. 주요 제품 별 MLCC 탑재 수량은 기존 내연기관 자동차(5,000개), 스마트폰(1,000개), 노트북(800개), TV(600개)이며 전기차에는 13,000개까지 늘어날 것으로 추정한다. 실제 테슬라의 모델3에는 9,000개 이상, 모델5에는 10,000개 이상의 MLCC가 탑재되어있다.

단순히 수량만 증가하는 것은 아니다. 자동차는 외부의 거친 환경 속에서도 정상적으로 작동해야 하므로 일반적인 가전/IT 제품과 전장용 MLCC에는 사양 차이가 존재한다.전장용 MLCC는 IT제품에 비해 고온, 저온, 고전압, 고진동의 환경 속에서 장수명의 사양을 확보해야 하므로 진입장벽이 매우 높다.

높은 단가와 수익성이 보장되어 있기 때문에 MLCC 제조업체들은 전장용 제품 개발에 박차를 가하고 있으며 일본과 한국이 시장을 주도하고 있다. 전체 MLCC 시장에서 40%, 전장용 MLCC 시장에서는 50%를 차지하는 무라타가 가장 앞서고 있으며, 삼성전기, TDK, 타이요유덴 등의 기업들이 뒤따라 가고 있다. 트렌드포스는 전장용 MLCC가 2022년에 2021년 대비 +25%YoY 상승한 5,620억개에 달할 것으로 내다봤으며 삼성전기 또한 최근 전장용 MLCC 13종을 발표하며 적극적으로 산업에 뛰어들고 있다.

자율주행의 기반이 되는 기술 ADAS(Advanced Driver Assistance System, 첨단 운전자 보조 시스템) ADAS는 카메라·레이더·라이다 등 센서를 이용하여 주행이나 주차 시 발생할수 있는 사고의 위험 등을 운전자에게 경고하고, 대처할 수 있도록 도와주는 안전장치를 뜻한다. 초기에는 운전자에게 위험을 알려주는 기능에 그쳤지만, 현재는 운전자를 대신해 부분적으로 제동 및 조향까지 제어할 수 있는 수준에 이르렀고 이를 기반으로 자율주행의 발전이 이뤄지고 있다.

ADAS는 카메라·레이더·라이다 크게 3가지 센서를 통해 구현된다. 카메라는 렌즈를 통해 시각적으로 주변 사물과 상황을 인식하고 레이더는 전자기파의 송수신을 통해 거리와 속도 등을 측정한다. 라이다는 빛을 이용하여 사물의 원근감, 형태, 거리, 속도 등을 인식한다. 3D 센싱 기법을 이용하는 라이다는 정확도 측면에서 가장 높은 성능을 구현하지만 가격이 매우 비싸다.

전장카메라 시장은 자율주행차 시장의 성장에 힘입어 2025년까지 CAGR 33% 이상의 폭발적인 성장이 전망되고 있다. 2022년 레벨 3 자율주행차의 본격적 출시에 따라 2021년 7대 →2022년 12대로 가파른 Q의 증가와 기능 고도화에 따른 P 상승이 지속되기 때문이다. 글로벌 스마트폰 카메라모듈 시장이 세트 수요의 성장률 둔화에 따라 연간 2~3% 수준의 제한적인 Q성장이 전망되는 것과 상반되는 모습이다. 글로벌 스마트폰 출하량은 2017년 15.7억대를 기록하며 Peak-Out한 이후 2020년까지 지속적으로 감소했으며, 2021년 코로나19 기저효과로 YoY+4% 성장이 있었으나 중장기적으로는 2% 수준의 낮은 성장률이 전망되고 있다.